经济学家：抑制中国经济过热须控制M2供应量

经济学家：抑制中国经济过热须控制M2供应量

● 谭蕾　徐伏钢

　　经济学家认为，虽然调高利息、控制固定资产投资都能够对“经济过热”产生效用，但通过控制广义货币M2货币的供应量，是目前中国抑制经济过热，较为有效的方式。

　　专家们也认为，人民币升值太快将会招引过多的投机“热钱”进入中国市场，从而导致所推行的信贷紧缩的措施失败，人民币比较恰当的升值范围应掌控在3%至4%之间。

　　南大亚洲研究中心主任陈光炎教授认为，在控制过度膨胀的固定资产投资，管理中国国内流动资金，远比调整利率更为重要，利率变化对固定资产投资的影响很小，但广义货币量M2每增长10%，固定资产投资将上升9.8%。

　　他说：“解决固定资产投资过度膨胀的政策手段，应该从加强信贷紧缩入手，例如，更积极的对冲政策、进一步增加存款准备金比率，用行政手段控制房地产市场。

　　“与此同时，为了减少中国国内流动资金膨胀的压力，央行（中国人民银行）应该促进私人资本流出。”

　　至于人民币升值是否就将能够改善贸易平衡，从而减少经常项目顺差的问题，陈教授认为，“人民币实际有效汇率每上升1%，就将导致出口增长下降1.3%，由于中国的情况比较特殊，在中国进行出口加工企业非常多，出口下降也将引发进口萎缩，因此对贸易平衡的改善是微小的，并不能因为人民币升值而得到解决。”

　　他建议中国减少储蓄并鼓励消费，中央政府应同样看重地方政府在社会基础，如教育、卫生等设施方面的政绩表现，以鼓励民众减少储蓄、鼓励消费。

　　陈光炎教授提到，广义货币供应量M2增长10%会使固定资产投资上升9.8%，而利率变化对固定资产投资的影响也很小。

　　他说，在控制过度膨胀的固定资产投资，管理国内流动资金远比调整利率更为重要。

　　在谈到中国内部需求与外部需求时，他指出，内部需求每上升10%，将促使国内生产总值曾增长6.8%，而外部需求每上升10%，将推动国内生产总值增长1.1%

短期热钱涌入

推高外汇储备

　　南大亚洲研究中心发起人陈抗博士谈到说，今年第二季度，短期投资热钱纷纷涌入中国市场，推高中国的外汇储备上扬到1万亿美元之上，央行最近通过提高银行准备金、发售定向票据和掉期等方式控制银根都达到了一定效用，预期今年中国M2的增长将放缓到16.3%，明年则在15.6%；明年外汇储备的增长速度，预期将从今年的30.6%下降到27.2%。

　　他预计，中国外汇储备到2007年的增长速度将下降为27.2%，到年底达1万3603亿美元。

　　对于居民总消费的预测，陈抗博士估计，2006年下半年居民消费总额增长会有所加快，三、四季度居民消费增长率将为8.6%和11.6%，2006年全年增长率将为8.6%，低于2005年的9.1%。

　　他预料，2007年会有所回落，全年增长约为7.2%。

　　至于固定资本形成总额的预测，他则预料，2006年第三季度较上年增长15.3%，第四季度较上年增长18.3%，全年增长速度为15.8%。而2007年的增速还将进一步回落，全年预计维持在14.1%的水平。

　　陈光炎教授认为，中国可以仿效新加坡当年动用部分外汇储备，设立政府投资公司(GIC)，并在全球开展长期投资的方式，以获得比美国政府债券更高的投资回报。

　　他笑言，“假若动用中国外汇储备中的一半即5000亿来投资，即使年回报在3%，政府也有150亿美元的收入，可以派发给公务员一笔不错的奖金，长期来讲，甚至可以发挥‘高薪养廉’效用。”

　　南大亚洲研究中心另一发起人陈企业博士也对此表示赞同，认为外汇储备的保值非常重要，新加坡政府投资公司的经验模式，已经得到韩国等多个亚洲国家的仿效。

　　不过，厦门大学龚敏副教授则有不同的看法。

　　她认为，“中国同美国的贸易的确存在巨额的顺差盈余，但同日本和韩国则是逆差。如果出口快速下降，人民币升值，中国的外汇储备将会急转直下。”

什么是Ｍ2

　　广义货币M2（指M1加银行客户储蓄、定期存款加银行发出而非由金融界人士持有的可转让存款证，M1指公众持有的纸币和辅币加银行客户的活期存款）

慕尼黑MEAG走上中国基金市场

fundresearche.de/德国之声：慕尼黑再保险公司的子公司Munich Ergo Asset Management (MEAG)将买下中国人民保险公司子公司PAMC19％的股权。不过这项购买还须经中国有关当局批准。

从2002年7月开始，外国公司可以在中国通过合资形式操作基金。当年6月，德国Allianz Dresdner Asset Management已经先行一步，接下来是Societe Generale Asset Management在2003年1月，HSBC Asset Management于2004年9月跟中国伙伴共同建立了基金公司；去年，德意志银行和瑞士UBS银行采取了同样的行动。今年6月，Axa Investment Management也投入与中国伙伴的基金合作。

中国国债信用度达到A级

道琼斯通讯/德国之声：资信排行公司Ratingagentur Standard & Poor's (S&P)今天宣布，中华人民共和国国家债券的长期信用从原来的A－提升到了A。S&P说的理由包括：中国的经济自由化，开始进行的银行业重组和财政改革。这个排名的前景被认为是“稳定的”。特别行政区香港的资信也同时上升到了A。

S&P贷款分析师Ping Chew说，中国政府在金融行业重组方面取得了重要成就，S&P认为，中国的银行的烂贷款比例下降到了21％至25％之间。此外，这个信用度得到中国经济高度的灵活性和抗力和“极好的增长前景”的支撑。

人民币兑美元早盘升至7.9799元 创新高

　　（综合讯）中新网消息， 据中国货币网的数据显示，中国外汇交易中心人民币兑美元周四早盘升破7.9800元整数关口，报7.9799元，创下汇改以来的最高纪录。

　　此前高点为7月21日创下的7.9815元。今日人民币兑美元的中间价为7.9808元，上日为7.9877元。

香港机管局拟入股上海浦东机场

　　（综合讯）中央社消息，香港《文汇报》引述上海机场（集团）常务副总裁李德润表示，香港机场管理局已表达参股上海浦东机场二期西货运区的意向，预料双方八月将签订协议，但目前仍未决定入股比例，浦东机场也会邀请其他航空公司入股。

　　香港机管局去年四月以人民币十九亿九千万元取得萧山机场百分之三十五股份后，又以租赁方式接管业界不太看好的珠海机场，但最近被指错失参股深圳机场的良机。

　　李德润表示，香港机管局已表达欲参股浦东机场二期西货运区的意向，虽然集团目前不缺资金，但考虑到港方表达浓厚兴趣，以及为响应落实CEPA（中国与香港更紧密经贸关系安排）政策，集团原则上已同意香港机管局参股。不过，由於货运业务是难得的资源，双方仍未落实有关入股比例。

　　浦东二期西货运区属可容纳逾三百万吨的大货运区，现已有运作平台负责管理工作，平台外方投资包括由德国汉莎航空及浦东机场合组的公司。

　　李德润说，浦东机场还会吸引其他大型航空公司参股该项目。

　　李德润表示，双方虽未有初步意向，但日后香港机管局上市时，上海机场若有能力及资金，不排除参股香港机管局，以达到互持股份。例如北京首都机场上市时，也引进不少战略投资者。

标准普尔将中国主权评级调高至A级

　　（综合讯）中央社消息，国际信贷评级机构标准普尔今天宣布调高中国的主权评级，由“A-”调高至“A”，前景展望评级为稳定。

　　标普亚洲主权及公共融资评级董事周彬说，调升中国主权评级，反映中国大陆持续改革银行体系，有助减轻北京中央政府未来的财政负担。

　　此外，中国大陆经济的持续改革、财政更为弹性、外汇储备强劲等，都有利于调高评级。

　　不过，周彬说，由于中国大陆外债水平居高不下，市场制度没有完善及货币政策弹性有限等因素，抵销了部分中国利多因素。

　　标普同时将中国国家开发银行及中国进出口银行的长期信贷评级，由“A-”调升至“A”，前景展望评级为稳定，以反映中国主权评级的变动。

厦大校长朱崇实：
　　中国宏观经济季度模型是创新项目

新加坡南洋理工大学亚洲研究所与厦门大学宏观经济研究中心，于2005年12月在厦门大学签署了由双方共同开发中国宏观经济季度模型的备忘录，双方依此建立了中国宏观经济季度模型开展实质性的合作研究工作。

　　厦大校长朱崇实教授昨天在视像会议厦门大学会场致辞说：“中国宏观经济季度模型的合作开发项目是一项创新性研究，是基础研究与经济实践相结合的产物。它既能带动宏观经济领域的研究工作，又可服务于决策咨询。它将成为政府机关、研究机构、企业部门进行宏观经济形势分析与预测的重要依据之一，并对提升哲学社会科学的研究质量起到示范性作用。”

　　他说，该项目也为厦门大学开展中外合作研究的努力提供了一个范例。中国宏观经济季度模型的建立，既是厦门大学宏观经济研究中心与新加坡南洋理工大学亚洲研究所之间成功合作的开始，也是厦门大学迈向国际化进程中的重要成果之一。

　　朱崇实教授指出，中国宏观经济季度模型的建立，凝结着中新两校经济研究人员的心血，是集体智慧的结晶，体现了团队协作的精神。

　　中国国务院发展研究中心发展战略和区域经济研究部部长李善同教授，专程从北京飞往厦门参加昨天的发布会。她说，这份宏观经济预测报告结构严谨，既有理论，又有参数估计和政策分析，所使用的最新数据也比较及时。

　　李善同教授建议，今后在分析通货膨胀分析方面，资产通货膨胀也很重要，应该引起关注。她希望这样的季度模式能长期进行下去。

　　北京大学中国经济研究中心副主任姚洋教授也在厦门会场表示，经济预测报告在定量分析方面做了许多工作，北京大学在定性分析方面具有自己的优势，提议今后双边进行合作。

　　他指出，为了对房地产投资活动进行限制，在体制上就需要进一步做定性分析。再如，财政方面的变量也值得具体研究，如两税合一也会对宏观调控带来影响。

　　发布会中方主持人、厦大宏观经济研究中心主任李文溥表示，该项目接下来不仅有开展长期合作研究的详细打算，而且有在此基础上形成一批集成性研究成果的长远计划，同时还有向社会各方的决策提供咨询的实际举动。

　　厦门大学宏观经济研究中心胡朝霞副教授说，利用新的统计口径和方法，在主要外生变量的一定假设前提下，对中国今后一年半的主要宏观经济指标作出预测。

　　她指出，这次对宏观经济指标的预测，是建立在中国国家统计局过去两年在工业普查和经济普查中对GDP历史数据的修订口径基础之上的。其间的主要差别在于，按过去旧的统计口径计算，第三产业的产值被低估了。

新中学者联合预测
　　中国经济明年增长料放缓
　　从今年的10.5%降至7.9%

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● 谭蕾

　　新加坡南洋理工大学和中国厦门大学，在联合推出的《2006－2007年中国宏观经济季度报告》中预测，中国经济将开始“软着陆”，预期明年的增长速度，将从今年的10.5%放缓到7.9%。

　　这项由南大亚洲研究中心和厦大宏观经济研究中心，历时8个月完成的研究成果，昨日在报业中心礼堂和厦门大学经济学院，通过视像会议同步发表。《》是发布会的联办机构。

　　报告通过详细的经济数据和分析，对“中国经济是否过热”、“国际收支平衡”、“人民币汇率变化对贸易平衡以及外汇储备的影响”、“利率对固定投资影响”，以及“中国的经济增长是依赖内需还是外在市场”等课题，进行了深度的分析和探讨。

　　报告预测说，“中国今年第三季度的增长率将下滑到9.6%，到第四季度则回升至11.1%，预期全年的经济增长是10.5%。到了2007年，中国经济增长速度将明显放缓，全年增长将下降到7.9%。”

　　南大亚洲研究中心陈抗副教授在新加坡的发布会场上谈到：“近年中国宏观经济两大现象是：通货膨胀压力加大和国际收支顺差膨胀。”

　　他形容“中国就像一部正在行驶中的车子，加入世贸等于放开了刹车器；人民币实际有效汇率同美元一起贬值，等于踩了油门，使得这步车子飞快的跑了起来。”

　　厦大宏观经济研究中心副主任龚敏副教授认为，“中国央行最近推出的政策，已对‘过热’作出了反应，希望通过‘软着陆’的宏观调控政策，让中国在和谐稳定的基础上，维持可持续性的增长。”

　　经济学者们多认为，随着中国对市场经济的把握和经验的累积，此次调控多是围绕市场因素来进行，将大大提高经济宏观调控并“软着陆”的成功性。

报告预测原油价格

第三第四季度上升

　　报告也预测，原油价格在今年第三第四季度会持续上升，美国经济预期下半年和明年放缓，人民币汇率在去年逐步上升后，今年将小幅下降，直到第四季反弹，并在明年维持上升格局。

　　在长达三个多小时的视像会议上，两地专家学者展开了积极的讨论和交流，学术气氛热烈浓厚。

　　新加坡方面的出席者包括：陈抗副教授、龚敏副教授、南大校长徐冠林教授、南大亚洲研究中心发起成员陈企业副教授和《》总编辑林任君。

　　厦大会场方面的出席者有：厦大校长朱崇实教授、厦大宏观经济研究中心主任李文溥教授和胡朝霞副教授、南大亚洲研究中心主任陈光炎教授，以及中国国务院发展研究中心发展战略和区域经济研究部部长李善同教授、北京大学中国经济研究中心副主任姚洋教授。

　　南大校长徐冠林说，很高兴看到这个去年在厦门签署的合作备忘录，得到了实现，合作案例将成为未来南大探讨政策模拟研究的版本。厦大校长朱崇实教授则表示，双方的合作为厦门大学提供一种范例，预测报告是双方集体智慧的结晶。

　　新加坡会场主持人为林任君，他在总结词中说：“这是一个创举，南大和厦大两所大学联合开发建立的经济模型，为中国的宏观经济趋势提供了可靠的短期预测数据。对于政府机构、研究单位、投资和企业机构、跨国公司等，这些重要的数据是很有价值的参考资料。　　 他也认为，报告同时在新加坡发表，是因为南大亚洲研究中心参加了建立模型的工作。南大是一所著名的学府，有它的参与和贡献，增加了报告的权威性、客观性和中立性。

林任君说：“联办机构《》是本区著名的华文报章，在国内外拥有广大的读者和巨大的影响力，南大和早报都是新加坡著名的知识品牌，对中国都有深入的了解或研究，它们的参与为报告提供一个强有力的海外平台，也进一步加强了新加坡作为一个知识中心的地位。

　　“厦大也因为创办人陈嘉庚和第二任校长林文庆博士的关系，和新加坡有很深的渊源，这三大机构的合作是‘强强联合’，加强了新中两国在知识和学术领域的合作关系。”

李海峰：侨资企业是中国利用外资的重要组成部分

（中国）华声报 (2006-07-27)

　　7月26日，中国国务院侨办副主任李海峰在京表示，侨资企业是中国利用外资的重要组成部分，是加快现代化建设的重要推动力量。 　　

　　李海峰是在首届上海侨资企业家中共中央党校高级研修班开学典礼上作上述表示的。据了解，该研修班由中共中央党校培训中心、上海市侨办、上海市侨商会联合举办，旨在帮助侨资企业家学习领会国家“十一五”规划精神，提高其理论水平和自身修养。 　　

　　李海峰说，数千万海外侨胞是中国大发展的“独特机遇”。改革开放以来，外商投资大量涌入中国，其中华侨、华人和港澳同胞率先到中国内地投资企业，不仅以先导示范作用带动更多外商来华发展，而且至今依然是外商在华投资的主力军。 　　

　　据统计，中国迄今累计登记注册的侨资企业约30多万家，约占三资企业总数70%，华侨、华人和港澳同胞投入的资金达3300亿美元，约占实际利用外资60%。 　　

　　“侨商投资企业协会”或“侨商会”等组织，是在国内投资发展的华侨华人、港澳同胞企业家在自愿基础上成立的自我服务、自我管理的社团组织。迄今为止，全国已有23个省、市相继成立侨商组织。 　　

　　李海峰指出，上海侨商会汇聚了一大批有经济实力、有社会责任感的侨港澳企业家，凝聚力强，服务内容实，影响力进一步扩大，为各地华商组织的建立发展积累了成功经验。举办本次侨资企业家研修班是上海市侨商会为侨资企业家服务的一种新形式、新尝试。

美议员威胁提案迫人民币升值
提出对中国进口商品征收惩罚性关税的两名美国参议员表示，除非中国进一步放宽汇率机制，不然将在9月30日前提案表决。
纽约州民主党议员舒默以及南卡罗来那州共和党议员格雷厄姆周三（26日）与美国新财长鲍尔森会面后发表上述的声明。

在鲍尔森任命的听证会上，他向议员保证他将继续布什政府的努力，向中国施压让人民币兑美元升值。

美国的厂家称人民币的币值被贬低了近四成，使中国的出口产品相比美国产品来说更具竞争力。美国去年对中国的贸易赤字高达破纪录的2020亿美元，今年仍然朝着增长的势头前进。

舒默说，鲍尔森对他们说，他将设法使人民币进一步升值。舒默与格雷厄姆两位议员对鲍尔森说，除非他们看到中国实质的反应，不然他们计划于9月30日前提案就对中国进口商品增税进行表决。

舒默指出：“这不是友情或信心的问题，这是把事办好的问题。”

舒默与格雷厄姆在今年早些时候曾经访问中国，在与中国官员会谈后对人民币兑美元快将升值抱乐观态度。

中国人民银行一年前宣布人民币与美元脱钩，还把人民币兑美元的汇率上调约2.1%，但自从那时起，人民币兑美元的汇价只是轻微的上升了约1.5%，大大低于美国要求上升的幅度。

促中国停止操纵汇率 美国参议员设最后期限/图


【网讯】美国国会参议院重量级参议员舒默和格雷厄姆表示，如果中国在今年9月30号以前没有采取措施推动人民币汇率朝浮动方向进展，他们将会把他们提出的关于人民币汇率的议案付诸参议院全院进行表决。

　　根据舒默和格雷厄姆的议案，他们要求中国政府停止操纵汇率，否则美国将对所有来自中国的进口商品征收27.5%的惩罚性关税。

　　在美国国会参议院里十分关注人民币汇率问题的民主党参议员舒默(Charles Schumer)和共和党参议员格雷厄姆(Lindsey Graham)26日和新任财政部长保尔森首次就人民币汇率问题举行会晤。会谈后，舒默和格雷厄姆参议员举行简短记者会。

对中国在汇率上的进展感到失望

　　两位重量级参议员说，他们对中国在人民币汇率问题上做出的进展感到失望。

　　参议员舒默说：“我们向保尔森传达一个清楚的信息，自从我们今年3月访问中国之后，中国没有在人民币汇率问题上做出任何进展，我们对此感到十分失望。如果我们从现在到9月30号之间没有看到任何进展，我们就会推动我们的议案在参议院进行表决。”

　　在此之前，舒默和格雷厄姆参议员联合提出议案，要求中国政府停止操纵汇率，否则美国将对所有来自中国的进口商品暂时征收27.5%的惩罚性关税。他们表示，一般专家认为人民币大约被低估15%到40%之间，27.5%大约是在中间点，所以征收关税的用意是平衡人民币汇率被低估所得到的优势。

　　舒默在记者会上表示，当然，他们不希望推动这项立法，他们希望中国能进行改革，当他们从中国回来后，他们相信中国真的会做出改革。他说，他不需要中国政府很快地让人民币完全浮动，但是他的问题是，为什么人民币汇率近几个月来停留在同样的水平？舒默说，他们在大约三个星期前送交一份私人信函给中国有关当局，知会中国政府如果在9月30号以前不做出任何进展，他们将会采取措施推动他们的法案。

汇率问题会影响国会与中国关系

　　格雷厄姆参议员在记者会上则表示，他们对保尔森强调，人民币汇率问题开始对参议院和中国的关系有决定性的意义。

　　格雷厄姆说：“ 舒默参议员和我都不希望对任何国家的产品施加关税，但是我们生活在全球化经济的时代，而中国在全球经济中扮演主要角色，你不能让像中国那么大的国家操控他们的汇率，用不公平的方法取得市场份额。所以我们的信息是，我们处理这个议题已经两年半了，我们尽可能展现耐心， 我们已经得到67位参议员的支持，我们不希望对这项议案进行投票，但是中国政府必须了解，如果我们在9月进行投票，他们将会感到不满，也会重新塑造未来几年中国和美国国会的关系。”

不愿设定汇率浮动数字

　　格雷厄姆议员说，结果掌握在中国的手里，他们要求的并不多，只是希望中国调整人民币汇率到国际社会可以接受的水平。那么，舒默认为这个水平或浮动要多大才是可以接受的呢？舒默表示，他们不会设定一个特定的数字。

　　舒默说：“我们从来不设下一个特定的数字，因为我们希望看到进展，但是我们必须看到改变。我们现在比过去任何时候都失望，可能是我们去中国时对中国政府进行改革的期望提高了。总的来说，我们希望尽可能以耐心态度处理这个问题。”

　　那么，新任财政部长保尔森是如何看舒默和格雷厄姆提出的对中国产品施加27.5%的关税的议案呢？

　　舒默在回答记者提问时说：“布什政府的政策是中国政府应该让人民币汇率浮动，他们比较希望不要利用我们的议案达到这个目的。不过，在过去，他们似乎安静地对我们的法案表示欢迎，认为这是一个敦促中国进行改革的工具。 ”

　　舒默参议员补充说，刚开始他们提出这项议案时，很多人都说这是保护主义，但是，他认为这并不是。他说，他们比以前更失望，因为中国有条件可以以他们认为适合的步伐调整人民币汇率，而不是完全像现在这样停留在原地。

各界对提案支持有增无减

　　格雷厄姆议员在回答记者提问时表示，各界对这项提案的支持有增无减。

　　他说：“这项法案的政治支持没有减少，而是在增加当中。因为我们过去曾经可以推动这项议案进行表决，但是我们没有，对其他参议员来说，这显示我们要的是正确的答案，而正确的答案并不是推动这项议案的通过，而是调整人民币汇率，让它朝向浮动汇率制度移动，建立一个稳定的国际市场。

　　“所以我预测，如果我们真的必须在9月对这项议案进行表决，我们向全院说明我们议案的历史，让大家看看我们有多少次可以推动议案表决，我们却没有，我们的同僚会同意，如果我们不采取行动，中国政府将不会采取任何措施进行人民币汇率改革。 ”